上下游分歧加大 價格走勢背離

本周鎳價一度沖高，但隨著宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)弱，鎳價顯露疲態(tài)，而不銹鋼亦持續(xù)釋放壓力，一路走低。從盤面來看，滬鎳主力合約2011報收于116710元/噸，周漲0.48。LME三月期鎳收于14855美元/噸，周跌1.69%。不銹鋼主力合約2011報收于14125元/噸，周跌0.63%。

1、宏觀面

1·1、國外：美聯(lián)儲維持鴿派表態(tài)，海外宏觀多空交織

臺海局勢略顯緊張，地緣政治不確定性增強(qiáng)，但美加貿(mào)易沖突有所緩和，Tik Tok或免遭封禁。

美聯(lián)儲議息會議維持鴿派表態(tài)，調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期對市場略有打壓。

歐元區(qū)推進(jìn)復(fù)蘇基金，將發(fā)行綠色債券，脫歐協(xié)議談判未見起色。

總的來說，宏觀面多空交織，近期美股高位持續(xù)回調(diào)，給市場帶來了一些壓力，同時也使市場波動有所加劇。

1·2、國內(nèi)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖

中國8月生產(chǎn)需求繼續(xù)回升，工業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，發(fā)展動力活力進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了回暖態(tài)勢。

中國8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，預(yù)期5.3%，前值4.8%。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長0.4%。1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比降0.3%。中國8月社會消費品零售總額33571億元，同比增0.5%，為今年以來首次正增長。8月份，我國全社會貨運量同比增長4.8%，增速較上月加快1.9個百分點，連續(xù)4個月正增長。1-8月全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)781萬人，與上年同期相比少增203萬人。8月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，比7月下降0.1個百分點。

中國1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資88454億元，同比增長4.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金117092億元，同比增長3.0%。8月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為100.33，比7月提高0.24點。1-8月商品房銷售面積98486萬平方米，同比下降3.3%；其中，住宅銷售額增長4.1%，辦公樓銷售額下降18.0%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額下降19.9%。

國家發(fā)改委8月份共審批固定資產(chǎn)投資項目6個，總投資882億元，主要集中在交通和信息化等領(lǐng)域；包括外資企業(yè)在內(nèi)的部分企業(yè)在全球范圍內(nèi)調(diào)整生產(chǎn)布局，屬于正常的市場行為，外資企業(yè)長期在華投資經(jīng)營的信心并沒有改變。

將按照黨中央、國務(wù)院部署，繼續(xù)深化LPR改革，推動實現(xiàn)利率“兩軌合一軌”，完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，健全基準(zhǔn)利率和市場化利率體系，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和形成新發(fā)展格局。

2、基本面

2·1、原料端價格持續(xù)走高，上下游明顯背離

鎳礦方面，鎳礦短缺的現(xiàn)象未能得到緩解，并且自10月起菲律賓將進(jìn)入雨季，未來國內(nèi)缺礦的擔(dān)憂進(jìn)一步上升，本周鎳礦價格進(jìn)一步上漲。從庫存來看，近幾周鎳礦庫存呈持續(xù)回升之勢。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月18日，國內(nèi)15港口鎳礦庫存1022.28萬噸，較上周增加29.58萬噸。

鎳鐵方面，本周高鎳鐵報價較穩(wěn)，下游不銹鋼對鎳鐵的高價已產(chǎn)生一定抵抗情緒，并且印尼鎳鐵回國量增加對國內(nèi)鎳鐵廠影響加大，鎳鐵與鎳價一度出現(xiàn)倒掛，鎳鐵后續(xù)價格或?qū)⑹艿酱驂骸?/span>

庫存方面，截止9月18日，LME庫存23.65萬噸，較上周減少0.06萬噸，國內(nèi)期貨庫存3.18萬噸，較上周減少0.11萬噸。

升貼水方面，近期LME3月鎳較現(xiàn)貨升水小幅上升，主因鎳價的下跌使得期現(xiàn)貨價差拉大。國內(nèi)俄鎳對滬鎳2011合約貼水450元/噸左右，現(xiàn)貨市場貨源較為充裕。

不銹鋼方面，隨著鋼廠報價的下調(diào)，不銹鋼市場信心減弱，疊加近期市場需求有所轉(zhuǎn)弱，鋼廠排產(chǎn)增加的情況下，市場有一定的壘庫風(fēng)險。近期不銹鋼庫存呈持續(xù)回升的狀態(tài)，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月18日，無錫不銹鋼庫存25.37萬噸，較上周增加0.34萬噸，佛山不銹鋼庫存20.88萬噸，較上周增加0.67萬噸。

2·2、持倉情況

截止9月18日，LME鎳總持倉為21.7萬手，總持倉水平較上周減少0.68萬手。國內(nèi)方面，截止9月18日，上期所鎳總持倉25.7萬手，總持倉水平較上周減少0.79萬手，上期所不銹鋼總持倉6.94萬手，總持倉水平較上周減少0.22萬手。